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人民幣企穩有底氣

2018年10月29日 17:10:00 來源:中國證券報 出處:頂點財經

  隨著人民幣兌美元中間價跌破6.95,在、離岸人民幣即期價雙雙跌破6.96,重要心理關口近在咫尺,引發部分人士對人民幣“破7”的擔憂。事實上,盡管當前外部環境相對復雜,國際金融市場波動加大,我國外匯市場始終保持穩定,尤其10月以來,人民幣兌美元走勢緩中趨穩,逆周期調控已見到成效。結合當前的經濟、政策預期,市場對人民幣無大幅貶值風險的判斷基本達成共識。

  人民幣匯率企穩的底氣來自何方?綜合專家觀點來看,主要源于以下三方面的支撐。

  首先是外部環境方面,作為影響本輪人民幣貶值的主要因素,美元漲勢能否延續存疑。一方面,美元指數升破96關口已基本反映了美聯儲“加息+縮表”預期,緊縮貨幣政策對美元的提振作用已較有限;另一方面,高利率環境下美國中期經濟增速下行風險正在累積,未來美元指數有一定的回落壓力。此外,歐洲經濟增長、貨幣政策收縮節奏及英國脫歐進展等,均可能對美元構成擾動。

  其次,我國經濟保持穩中有進的發展態勢,應對外部沖擊的基礎較為牢固。隨著穩增長政策密集出臺、逐漸顯效,市場對經濟的預期進一步改善,人民幣匯率企穩的基礎將更牢固,這也是最核心最關鍵的決定性因素。

  今年前三季度,中國GDP同比增長6.7%,經濟增長、就業、物價、國際收支等主要指標都繼續運行在合理區間,在世界范圍內我國經濟表現仍相對優秀,今年全年中國GDP實現6.5%的經濟增長目標應無懸念。

  結合近期監管層出臺的一系列穩增長政策,機構普遍認為,隨著“寬貨幣”向“寬信用”傳導,“基建+減稅”積極財政加強,中國經濟“穩增長”和“防風險”的雙重底線有望持續鞏固。同時,供給側結構性改革將進一步深化,推動經濟向高質量發展邁進。

  第三,盡管今年以來外部環境復雜性明顯上升,但我國國際收支延續基本平衡格局,跨境資本流動保持總體穩定。同時,為防止外匯市場的順周期行為、防范跨境資金流動風險,監管部門有序重啟部分宏觀審慎管理,保持對外匯違法違規的高壓打擊態勢,有力地維護了外匯市場和人民幣匯率的穩定。

  8月以來,監管層加強了人民幣匯率逆周期宏觀審慎管理力度,如將銀行遠期售匯業務外匯風險準備金率上調至20%、重啟逆周期因子及發行美元主權債券、離岸央行票據等;結合9月外匯占款環比減少1194億元等數據看,不排除央行對外匯市場進行直接干預的可能。監管層還表示,仍有足夠的政策工具保持匯率穩定。

  值得一提的是,在資本市場有序擴大對外開放的背景下,隨著人民幣匯率形成機制不斷完善,人民幣匯率雙向浮動彈性增強,市場主體更加理性,對匯率雙向波動的適應度將進一步提升。此外,恰如業內人士所言,通過適度增加匯率波動率,在一定區間內實現匯率的雙向波動,也可以有效防止貶值預期的形成,這更符合“保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的基調。

  總的來看,盡管短期外部環境變化對我國外匯供求形勢仍有一定影響,但中國經濟穩中向好的態勢不變,一系列穩增長、穩匯率的政策措施仍值得期待,人民幣匯率大概率將持穩運行。

 

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